2022年建材板塊股票總體呈現下跌趨勢，于近期地產政策大幅放松后隨地產板塊觸底反彈。根據WIND數據，截至12月31日，建筑裝飾(申萬)跌幅為10.96%，全年行業表現位居申萬28個行業排名第8。2022年內房地產企業暴雷事件頻出，地產銷售下滑形勢持續了16個月之久，疊加疫情反復等影響,導致了建材需求端疲軟，以及原材料、燃料價格居高不下，成本端壓力增加，地產鏈消費建材持續承壓。

　　11月以來，政策持續發力，融資端的三支箭落地，“金融十六條”、保函置換預售監管資金等政策密集出臺，雖然現階段政策集中于供給端，且偏向保交樓方向，消費者預期在短期內難以改變，但是未來政策大概率會在需求端出現積極變化，在購房需求上升的情況下建材板塊有望開啟新周期。

　　從建材板塊的基本面來說，各類建材所屬地產開發階段不同，在各周期中表現節奏不一，以及估值見頂或見底的節奏也有差異。

　　從開發各階段來看，開工和施工階段首先進場的是防水材料，而大多數品種則是在竣工或交房后進場。其中，外墻涂料和建筑五金是竣工端品種，交房后則是內墻涂料、瓷磚、人造板、石膏板、室內管材以及防水涂料進場。材料進場順序的不一致，也決定了地產對于各個消費建材子板塊的需求影響時間會有所不同。

　　當前建材板塊行情依然處于基本面和政策面博弈態勢，政策持續催化將會是主要推動力。隨著政策落地，地產趨勢已然向上，板塊跟隨市場的調整都將提供配置良機。從需求端看，短期隨著疫情放開的沖擊以及臨近春節逐步進入淡季，但隨著越來越多有代表性的強二線城市繼續放松限購政策，居民購房信心或逐步恢復。從政策端看，2023年提前批專項債額度下達，多省市額度相比22年明顯增長。另外基建作為重要投資手段，或仍在2023年發揮重要作用，對建筑行業整體有望形成支撐。我們同時也看好地產企穩后消費建材基本面的拐點向上。

　　展望建材板塊在2023年的表現，我們認為此輪房地產周期前半段長時間大幅度下行，對于消費建材整體估值、需求以及企業經營信心均有顯著拖累。我們認為在 2023 年，隨著地產政策持續放松，三支箭全部落地給予房地產地產融資端松綁，疊加未來需求端政策也大概率出臺，地產新周期或將重啟，拉動消費建材需求恢復。

　　在竣工需求支撐、盈利見底回升、主動調整渠道與人員結構等多重因素之下，消費建材企業基本面有望在今年上半年逐步得到修復，估值和業績陸續迎來反轉。

　　(以上內容為方正富邦基金研究部觀點整理)

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